我们2010 年业绩预测可能偏低。2010 年1 月1 日开始茅台年份酒调价幅度远高于公告中13%,但具体幅度仍未不知。
1. 严格限价,强调要求经销商们的零售终端价不得超过730 元。我们认为原因可能包括:消费税加强征收和通胀背景下,社会对终端零售价变化较敏感;终端零售价提升可能缩小目标消费群体。
2. 发展目标:(应该是集团)计划2010 年销售额增长10%-12%,要达到130 亿;2015年250 亿,2020 年达到500 亿。
3. 行业判断:今后高档白酒行业营收年增长率应高于8%。
4. 最新经营情况:1-11 月,集团白酒产量44418 吨,同增11.93%;截止2009 年9 月6 日,基酒生产23004 吨,同增12.9%,2009 年度任务完成;销量白酒34138 吨,同增12.43%;实现销售收入预计达到120 亿元,同增20.43%;实现利润63.99 亿元,同增18.5%;实现利税91.9 亿元,同比21.8%;上交税金40 亿元,9.87%。
5. 零售价300 元以上市场份额:茅台37.5%,五粮液32.95%,泸州老窖11.77%,水井坊7.9%。
6. 茅台当前营销网络:1146 家客户,其中219 家特约经销商,841 家专卖店,118 个个性客户,100 家团购客户。下一步将在全球设立办事处、经销点。
7. 营收地域结构特征:10 亿以上市场,贵州和北京;6 亿,山东、河南和广东;3-4亿,江苏、四川和浙江;2 亿,9 个省;1 亿,10 个省;8. 营收渠道结构特征:专卖店63.8%;部队3.5%-10%;团购10.1%;零售5%;出口5.6%;专供4.5%;区域总代2.9%;俱乐部会员0.4%;9. 进一步压缩低度茅台:08 年取消了33 度,2010 年对38 度不做强制要求,经销商卖不动可一瓶不要;43 度则仍要求经销商卖,且价格必须跟上来。
10. 水立方表现不错:1-12 月1 日,水立方销售213 吨。计划2010 年销售500 吨,其中350 吨走团购。
11. 王子、迎宾酒销量情况:08、09 年销量约7000 吨,估计2010 年销量仍维持在这个水平,同样受限于产能。
12. 区域品牌开发情况:较差,有些已开发三年,但销售情况不好。当前,水立方09 年约300 吨销量(与此前213 吨有差距),超过9 个区域品牌的50%。
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